Novedades fondo HMC Deuda Privada Global y Pesos abril 2025

La Reserva Federal mantiene una postura cautelosa de “esperar y observar”, sin señales concluyentes sobre el impacto que podrían tener los nuevos aranceles en la economía. Aún es pronto para determinar si el principal riesgo vendrá de una inflación persistente o de un debilitamiento del mercado laboral. Por ahora, los indicadores de confianza empresarial y del consumidor muestran signos de debilidad, mientras que los datos económicos duros se mantienen resilientes, aunque todavía no reflejan plenamente el efecto de las medidas comerciales.

La volatilidad en los mercados financieros se moderó hacia el cierre de abril, tras un inicio de mes marcado por caídas pronunciadas. Las acciones estadounidenses repuntaron y parte de los temores que afectaban a los precios parecen haberse disipado, al menos temporalmente. En cuanto a tasas de interés, el escenario actual se mantendría por más tiempo, con la tasa de referencia entre 4,25% y 4,5%. No hay señales claras de recortes en el corto plazo: los ajustes más relevantes se esperan para 2026, y las tasas de corto plazo ya parecen plenamente valoradas. En abril, el S&P 500 retrocedió 0,7%, el bono del Tesoro a 10 años cerró en 4,2%, y el índice Cliffwater BDC redujo su descuento a NAV desde un 6% a inicios de mes hasta un 3% al final.

En los últimos 20 años, los BDCs con exposición a sectores de consumo y manufactura han mostrado tasas de incumplimiento casi el doble de altas que aquellas en sectores como salud, servicios y financiero. Si las políticas arancelarias propuestas se implementan, es probable que esta brecha se acentúe. Aunque ningún portafolio está libre de riesgos, la exposición sectorial marcará la diferencia: los BDCs con mayor concentración en sectores cíclicos podrían enfrentar presiones adicionales, mientras que aquellos enfocados en segmentos más defensivos tienden a mostrar mayor resiliencia.

En ese sentido, el Fondo Deuda Privada Global mantiene una exposición diversificada, con mayor peso en sectores de tecnología, servicios empresariales, financiero y salud —cada uno con participaciones superiores al 10%— , favoreciendo una posición más defensiva frente al actual entorno macroeconómico.

Al corte de abril, el rendimiento anual por dividendo del Fondo DPG (USD) fue del 11,08%, mientras que el del Fondo DPP (CLP) se situó en 11,20%. Como referencia, el rendimiento anual por dividendo del índice Cliffwater BDC es del 10,4%.

La volatilidad a un año del Fondo DPG (USD) ha sido de 12,8%, inferior a la del índice Cliffwater BDC (17,5%) y del S&P 500 (19,0%).

Las rentabilidades calculadas muestran el retorno total de la inversión asumiendo la reinversión de las distribuciones de acuerdo al estándar internacional GIPS (GLOBAL INVESTMENT PERFORMANCE STANDARDS). El elemento considerado para efectuar la comparación con iShares iBoxx High Yield Corporate Bond ETF (High Yield) y Morningstar LSTA US Leveraged Loan 100 Index (US Levered Loan) fue el tipo de inversión, activos de renta fija. Fecha de Lanzamiento DPP Serie A: 12/04/2021, DPG Serie A: 31/08/2020 y DPG Serie BP: 01/09/2020. Para US Levered Loan Index y ETF High Yield se toma como referencia la fecha de lanzamiento de DPG Serie BP. Los clientes de Xcala invierten en las series A del fondo DPP y BP del fondo DPG. Fuente: Bloomberg & HMC. Datos a 30 de abril 2025.

Resultados Proyectados de la Industria 1T 2025

En abril, los BDCs comenzaron a reportar sus resultados financieros correspondientes al primer trimestre de 2025. Las expectativas son: una leve caída en el NAV por acción, una moderación en los niveles de actividad respecto a las expectativas anteriores y un aumento moderado en la tasa de incumplimiento.

NAV: En general, se proyecta una leve caída en el NAV por acción promedio de las BDCs en el 1T25, con una variación estimada entre -1,00% y -0,50%. Los primeros reportes del trimestre han mostrado resultados mixtos. Hasta ahora, las BDCs perpetuas han mostrado una modesta caída de 81 puntos básicos en su NAV por acción durante el 1T25, lo cual ha sido un indicador especialmente útil para anticipar el desempeño de sus comparables listadas en bolsa.

Actividad e ingresos: Se espera que la actividad de originación sea más moderada de lo que se proyectaba anteriormente (cuando se anticipo un aumento frente a 2024, pero aún muy por debajo de los niveles de 2021). Esto se traducirá en menores proyecciones de ingresos por comisiones de originación, especialmente en la segunda mitad del año.

Calidad Crediticia: Se un aumento moderado en la tasa de incumplimiento de 12 meses en el sector durante el 1T25, ya que esta métrica excluye el 1T24, un trimestre con pocos activos problemáticos nuevos.

Proyecciones 2025: La curva SOFR a 3 meses muestra tasas más bajas en períodos posteriores frente a lo esperado en semanas y meses anteriores. Dado el alto grado de sensibilidad a las tasas dentro del grupo de BDCs, se anticipa que esta temporada de resultados reflejará proyecciones más bajas para 2025 y 2026.