En agosto, el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE.UU. a 10 años continuó su tendencia a la baja, alcanzando el 3,9%, y esta tendencia se mantiene en septiembre. Las tasas han bajado durante los últimos meses ante la expectativa de que la Reserva Federal inicie un ciclo de reducción de tasas en septiembre, lo que parece inevitable tras los comentarios de los miembros de la FED. La magnitud del recorte dependerá de los próximos datos económicos.
Por otro lado, las bolsas de EE.UU. terminaron el mes de agosto con ganancias a pesar del alza en la volatilidad. El S&P 500 subió un 2,3% hasta 5.650 puntos, muy cerca de sus máximos históricos. El índice Cliffwater BDC cayó 1,85%, manteniendo un descuento frente al NAV de 0,5%.
En agosto finalizó la temporada de resultados del segundo trimestre de 2024 para los BDCs, destacando sólidos desempeños entre los BDCs en el portafolio y su buen posicionamiento. En promedio, el NAV por acción de los BDCs en el portafolio mostró una leve disminución del 0,8% durante el trimestre, en línea con la tendencia de la industria. Los dividendos experimentaron un aumento promedio del 5,6% en comparación con el trimestre anterior, impulsado principalmente por mayores distribuciones adicionales. El apalancamiento promedio de los BDCs en el portafolio se mantuvo en 1,18x, inferior al promedio de 1,21x en la industria, indicando un menor riesgo, por ende, mayor estabilidad. Los portafolios de los BDCs del fondo mantienen, en promedio, una exposición a tasa variable del 94% frente al 82% de la industria, y una deuda senior secured (activos con mayor prioridad de pago) del 82%, igualando el promedio de la industria.
Los clientes de Xcala invierten en la serie BP del DPG y A del DPP
Al corte de agosto, el rendimiento anual por dividendo del Fondo DPG (USD) fue del 11,33%, mientras que el del Fondo DPP (CLP) se situó en 11,32%. Como referencia, el rendimiento anual por dividendo del índice Cliffwater BDC fue del 10,65%.
El rendimiento por dividendo proyectado a 12 meses para el portafolio es del 11,7%, superando el 10,9% de la industria y el promedio de 10,7% de los últimos cinco años en la industria.
La volatilidad del periodo (YTD) del Fondo DPG (USD) en lo que va del año ha sido del 9,9%, inferior a la del índice Cliffwater BDC (11,0%) y del S&P 500 (12,1%).
Cartera Vencida de los BDCs del Portafolio
Fuente: Reportes BDCs y Raymond James. Para los gestores 10 y 11, no se han publicado los valores, que aparecen en blanco.
La cartera vencida, en este caso que hace referencia a los "Non- Accruals" en inglés, se refiere al porcentaje de activos o préstamos en un BDC o en una cartera que han dejado de generar ingresos por intereses debido a que los pagos están en mora o se consideran incobrables. En otros términos, representa la proporción de inversiones que no están acumulando intereses como se esperaba, lo que puede señalar problemas de crédito o de solvencia dentro de la cartera o de la industria en general.
Durante el segundo trimestre de 2024, el promedio de la cartera vencida a valor razonable de la industria alcanzó un 1,2%, en comparación con el 1,1% registrado tanto en el primer trimestre del año como en el último trimestre de 2023. La cartera vencida de los BDCs se ha mantenido relativamente estables desde 2021.
De los BDCs del Fondo, tan solo el Manager 5 supera el porcentaje del promedio de la industria de manera significativa.
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