Novedades fondos HMC Rendimiento Estratégico Pesos y Dólar Abril 2026

Deuda directa: igual riesgo, mayor retorno y mejores protecciones

La deuda privada ha consolidado su rol en la construcción de portafolios por una razón concreta: ofrece retornos atractivos con mecanismos de protección que el crédito público no replica. Su diseño y comportamiento histórico la posicionan como un complemento sólido para estrategias de mediano y largo plazo. Los Fondos HMC Rendimiento Estratégico Pesos y Dólar, reflejan estas características: desde su lanzamiento ha registrado retornos mensuales positivos de forma ininterrumpida, con una volatilidad en el último año de apenas 0,6%, un Sharpe ratio de 2,4 para pesos y uno de 4,7 para Dólar, y una tasa de distribución sostenida en torno al 9-10%.

¿Qué diferencia al direct lending del crédito público?

A primera vista, el direct lending o la deuda directa a empresas del middle market puede parecer similar en riesgo crediticio a los préstamos sindicados o la deuda high yield. La diferencia real está en la estructura. En los mercados públicos, el banco origina el crédito, cobra su comisión y transfiere el riesgo. En la deuda privada, el gestor origina y mantiene el crédito en cartera hasta su vencimiento, sus intereses y los del inversionista están directamente alineados.

Ese alineamiento se traduce en tres ventajas concretas:

1. Originación más rigurosa, monitoreo activo durante toda la vida del crédito y contratos más robustos.

2. Un elemento clave son los covenants, condiciones financieras que el deudor debe cumplir periódicamente y que permiten detectar deterioros tempranamente. En el mercado sindicado, la presión competitiva ha erosionado significativamente estas protecciones.

3. A esto se suma un amortiguador poco visible: muchas de estas empresas están respaldadas por fondos de capital privado con incentivos y capacidad para inyectar capital en momentos de estrés. Durante el COVID-19, ese soporte fue determinante para evitar incumplimientos.

   
   

La evidencia histórica respalda la tesis. En los últimos 21 años, el direct lending ha generado retornos anualizados del 9,5%, frente al 6,6% del high yield y el 5,1% de los préstamos sindicados, con pérdidas crediticias de apenas 0,99% anual, comparables a las del crédito sindicado (~1,01%) e inferiores al 1,45% del high yield. Mayor retorno, pérdidas similares.

En 2025, esa ventaja se mantuvo: pérdidas de 0,64%, por debajo del 0,93% de los préstamos sindicados y en línea con el high yield. Donde la diferencia se hace más evidente es en la recuperación: ante un incumplimiento, la deuda privada recuperó aproximadamente el 53% del capital, frente al 36% registrado tanto en high yield como en crédito sindicado, reflejo directo de las protecciones estructurales que caracterizan al activo.

Fuente: HMC Captial & Cliffwater

Desempeño del Fondo

En lo que va del año, los retornos han sido más moderados

como reflejo de dos factores de valoración, ambos

transitorios:

• Una ampliación de spreads en el mercado de crédito privado: cuando los spreads se amplían, el valor de los préstamos existentes se ajusta a la baja, impactando el NAV.

  
  

• La volatilidad de los mercados públicos impactó parcialmente el NAV: los modelos de valoración de los subyacentes toman como referencia al crédito público, por lo que sus caídas se trasladan al valor de la cartera aunque los deudores no hayan presentado deterioro real. Es un efecto técnico, no una señal de alerta crediticia.

1 Incluye IVA. 2 La fecha de inicio del fondo HMC Rendimiento Estratégico Pesos Clase A es 17 de mayo de 2024, Clase C es 30 de mayo de 2024 y Clase I es 11 de septiembre de 2024. La fecha de inicio del fondo HMC Rendimiento Estratégico Dólar Clase A es 6 de mayo de 2024, Clase C es 28 de mayo de 2024 y Clase I es de 10 de junio de 2024.

Las rentabilidades calculadas muestran el retorno total de la inversión asumiendo la reinversión de las distribuciones. Datos con corte a abril 2026. Los clientes Xcala invierten en la Serie A del fondo REP y del fondo RED.