Novedades fondo HMC Renta Global Pesos y USD Agosto 2025

Desempeño de los Mercados: Los mercados avanzaron, el S&P 500 subió +1,9% en agosto a pesar del bajo volumen de negociación. El crecimiento del PIB del 2T25 se ajustó al alza a 3,3% (desde 3,0%), mientras que el PCE subyacente se revisó a la baja a 2,47% (desde 2,54%), dejando la inflación de julio proyectada en +2,9% interanual. En este contexto, el tono dovish del presidente Powell en Jackson Hole, sumado a señales de cierta debilidad en el mercado laboral, consolidó las expectativas de una tasa terminal cercana a 3%. Los bonos high yield ganaron +1,2%, los bonos grado de inversión +0,7%, mientras que la deuda apalancada retrocedió -0,2%. Los CLO AAAs permanecieron planos (con diferenciales más ajustados en -1,5 pb), mientras que los CLO BBs avanzaron +0,1% (spreads más estrechos en -6,8 pb).

Actividad CLO: Los volúmenes de negociación se desaceleraron significativamente en agosto por factores estacionales. El volumen de CLOs en EE.UU. estuvo por debajo de los promedios de 12 meses en la mayoría de tramos (AAAs: USD 1,4 bn vs. 2,4 bn, BBs: USD 211 mm vs. 594 mm, Bs: USD 3 mm vs. 54 mm). El equity fue la excepción con USD 783 mm, por encima del promedio de USD 600 mm. En Europa también se observó menor actividad (AAAs: €376 mm vs. 452 mm, BBs: €131 mm vs. 162 mm, Bs: €63 mm vs. 74 mm). El equity fue particularmente bajo con €10 mm vs. 108 mm.

Solida actividad de emisiones primaria: En lo corrido del año, las emisiones se mantienen sólidas, 766 CLOs en EE. UU. por USD 350,0 bn y 172 en Europa por €70,9 bn, frente a 673 (USD 296,8bn) y 116 (€46,0bn) en el mismo período del año anterior.

CLOs y expectativa de recortes de tasas: Cuando las tasas de interés bajan, suele surgir la duda de si conviene más invertir en bonos high yield de tasa fija o en CLOs de tasa flotante. Los bonos se benefician de inmediato al subir de precio, pero la evidencia muestra que los CLOs no solo igualan ese desempeño en el corto plazo, sino que lo superan ampliamente en horizontes de largo plazo. Por ejemplo, en 2019 la tasa LIBOR a 3 meses en USD cayó de 2,55% a 1,49% y, aun así, tanto los CLOs como los bonos entregaron retornos prácticamente idénticos (13,7% y 13,6%). Sin embargo, al extender el análisis desde 2013 hasta agosto de 2025, el índice CLOIE BB acumuló un avance de 220,4% (17,5% anualizado), frente a solo 68,1% (5,4% anualizado) del HYG. Esta marcada diferencia refleja la fortaleza estructural de los CLOs como alternativa de inversión a largo plazo.

Gestión del fondo: El fondo continúa navegando estas dinámicas de mercado con un enfoque en calidad y rentabilidad ajustada por riesgo. Al cierre del mes, el portafolio cuenta con 216 posiciones distintas y un nivel de inversión del 96,4%. La estrategia se mantiene anclada en activos de alta calidad crediticia y en una gestión activa, lo que permite enfrentar la volatilidad y aprovechar oportunidades derivadas de dislocaciones del mercado.

1 HMC Renta Global Pesos inició operaciones en Junio de 2019. HMC Renta Global USD inició operaciones en Junio de 2022.

Los elementos considerados para efectuar la comparación incluyeron el tipo de inversión, centrándose en activos de renta fija. Además, se incluyó el S&P 500 por ser un referente clave en inversiones de EE.UU y el IPSA por ser un referente clave en inversiones en Chile.

Fuente: HMC, Morningstar LSTA US Leveraged, Loan Index Retorno Total, iShares iBoxx High Yield Corporate Bond ETF Retorno Total e S&P 500 Index Retorno Total. Índice Deuda Corporativa LVA Retorno Total, Índice Renta Fija LVA Retorno Total e Índice IPSA Retorno Total.