Novedades fondo HMC Rendimiento Estratégico Pesos y Dólar Diciembre 2025

2025 | Resiliencia en un entorno desafiante

En 2025, la deuda privada volvió a confirmar su solidez como clase de activo, destacándose por su capacidad de generar flujos estables y retornos atractivos en un entorno macroeconómico exigente para los activos de deuda, caracterizado por la compresión de spreads. La deuda directa mantuvo una prima estructural frente a los préstamos sindicados (≈200 pb), reflejando su menor liquidez, mayor control contractual y su capacidad de capturar valor a lo largo del ciclo crediticio. Pese a un contexto de mayor volatilidad y creciente selectividad crediticia, la actividad se mantuvo consistente y los spreads continuaron siendo atractivos en términos históricos (≈560 pb sobre T-Bills). El resultado fue un desempeño en torno al 9,0%, respaldado por tasas aún elevadas, estructuras contractuales robustas y una demanda sostenida de financiamiento fuera del sistema bancario tradicional.

2026 | Fundamentales sólidos, con foco en calidad y selectividad

De cara a 2026, las perspectivas para la deuda privada siguen siendo favorables. Tras consolidarse como una de las principales clases de activos a nivel global durante la última década - impulsada por la menor intermediación bancaria y una demanda estructuralmente sólida - , los fundamentales del crédito privado se mantienen razonablemente robustos. No obstante, el mercado entra en esta etapa con un mayor énfasis en la disciplina de riesgo, la calidad del underwriting y lan protección a la baja.

Principales ejes para 2026

Fundamentos crediticios resilientes: La estabilización de los balances corporativos, junto con una inflación más moderada y una gradual relajación de la política monetaria, contribuyen a aliviar la carga financiera y respaldan el crecimiento del EBITDA, conteniendo las presiones de default.

Soporte fiscal al ciclo económico: La expansión fiscal en EE.UU. y el elevado gasto público, junto con nuevos estímulos en algunas economías europeas, deberían seguir sosteniendo la actividad económica hacia 2026.

Mayor foco en riesgo y protección a la baja: Los eventos crediticios observados en 2025 han reforzado la atención en la calidad del análisis crediticio, la exposición sectorial y los covenants. Estos episodios han estado asociados a operaciones específicas y no a problemas generalizados del mercado, lo que refuerza la importancia de una cuidadosa selección de inversiones y de contar con gestores con experiencia.

Oportunidades de originación y refinanciación: Se anticipa una moderación gradual de las tasas y un repunte en la actividad de M&A, lo que podría reactivar la demanda por préstamos directos. Adicionalmente, los vencimientos de deuda previstos para 2026–2027 abren oportunidades para refinanciar. A esto se suma el crecimiento del financiamiento vinculado a la inteligencia artificial y un mayor interés por estrategias de crédito especializado y préstamos respaldados por activos.

Los Fondos HMC Rendimiento Estratégico Pesos y Dólar siguen siendo una alternativa de inversión sólida para 2026, respaldado por una selección disciplinada de activos subyacentes, que se caracterizan por su apalancamiento prudente y gestores de primer nivel. Los fondos se benefician de ventajas estructurales, como los préstamos respaldados por contratos de crédito, tasas flotantes y duraciones más cortas, lo que incrementa su flexibilidad y asegura su resiliencia a lo largo de los ciclos económicos. La serie A, en 2025, generó una tasa anualizada de distribución del 9,2% y retorno total neto anualizado es de 6,5%. para el fondo en pesos, y de 10% y 7,6% respectivamente para el fondo en dólares.

1 Consulte el calendario de rescates en la página web de la AGF y el reglamento del fondo para más detalles. 2 Incluye IVA. 3 La fecha de inicio del fondo HMC Rendimiento Estratégico Pesos Clase A es 17 de mayo de 2024, Clase C es 30 de mayo de 2024 y Clase I es 11 de septiembre de 2024. En tanto el fondo HMC Rendimiento Estratégico Dólar Clase A es 6 de mayo de 2024, Clase C es 28 de mayo de 2024 y Clase I es de 10 de junio de 2024.

Las rentabilidades calculadas muestran el retorno total de la inversión asumiendo la reinversión de las distribuciones. Datos con corte a diciembre 2025.

Los clientes Xcala invierten en la serie A de ambos fondos.

Desde el lanzamiento, el fondo ha mantenido retornos mensuales positivos de manera continua, registrando en el último año una volatilidad de solo 0,6% y un Sharpe ratio de 4,4 para el REP y de 6,0 para el RED, reflejo de una alta consistencia en los resultados y una eficiente relación riesgo retorno. Además, la tasa de distribución se ha sostenido entre el 9-10%, reafirmando la estabilidad y solidez del desempeño del fondo.

Posicionamiento Portafolio Subyacentes del Fondo 2025

Activos bajo administración fondos subyacentes: Los fondos subyacentes poseen un AUM consolidado superior a +USD 40 Bn y destacan en su categoría por ser de los de mayor crecimiento.

Composición del portafolio:

• 13 estrategias que refuerzan la diversificación, lo que permite al fondo adaptarse a diversas condiciones de mercado e incrementar el retorno.

• +85% del portafolio en préstamos senior garantizados, que presentan un mayor valor de recuperación en caso de incumplimiento.

• +80% de exposición a deuda directa corporativa con garantía y contratos (covenants) que limitan las pérdidas.

• +90% de los préstamos en su cartera están vinculados a tasas flotantes, lo que limita el riesgo de tasa de interés.

Calidad del portafolio: Los subyacentes se mantuvieron durante el año con niveles de apalancamientos inferiores al 0,3x. o Las tasas de incumplimiento (Non-Accruals) al cierre del año para ninguno de los subyacentes supero el 1.0%.

Desempeño del Portafolio: El portafolio subyacente mantuvo una tasa de distribución sólida del 10,5% y un retorno total del 9,5%, complementado por un bajo nivel de volatilidad inferior al 1,0%.

Expectativas Deuda Privada 2026 | Escenario base

Inflación y Tasas de Interés

Tras los recortes acumulados de 75 puntos básicos en 2025, la política monetaria en Estados Unidos entra en una fase de norma lización más gradual. De cara a 2026, el ritmo de nuevos recortes dependerá estrechamente de la evolución de la inflación y el mercado laboral, con el riesgo de que una inflación más persistente limite la magnitud de los ajustes. El consenso del mercado anticipa entre uno y tres recortes adicionales de 25 pb, con mayor probabilidad de dos recortes, lo que situaría la tasa de los fondos federales en torno a 3,00%–3,25% hacia fines de 2026, seguido de una posible pausa. En paralelo, las proyecciones indican que los rendimientos de los bonos del Tesoro a 5 años se mantendrían relativamente estables, en rangos c ercanos a 4,0%–4,2%, un entorno que continúa siendo favorable para las estrategias de deuda privada.

Calidad crediticia

Un entorno de tasas más bajas y una política monetaria más predecible contribuirán a reducir la carga financiera de los prest atarios, mitigando los riesgos de incumplimiento. Esto debería fortalecer los perfiles crediticios, mejorar la cobertura del servicio de la deuda y consolidar ratios préstamo-valor más sólidos, favoreciendo el desempeño crediticio del portafolio.

Actividad

Se prevé un repunte gradual de la actividad en 2026, impulsado por la reactivación del M&A y un pipeline más dinámico liderado por private equity. Asimismo, los vencimientos de deuda en 2026–2027 abren oportunidades de refinanciación, junto con el crecimiento del financiamiento ligado a la inteligencia artificial y un mayor interés por crédito especializado y préstamos respaldados por activos.

Retorno Proyectado para la Deuda Privada en 2026

Pese a la baja gradual de tasas, la deuda privada a tasa variable sigue ofreciendo ingresos atractivos. Para 2026, se espera que los retornos totales de los préstamos directos se mantengan en el rango alto de un solo dígito, apoyados en tasas base cercanas al 3,5% y márgenes en tor no al 6%. Además, los vencimientos próximos de deuda favorecen condiciones más exigentes para los prestamistas, mejorando el perfil de retorno ajustado por riesgo.

El retorno total proyectado para 2026 es de 8,9%, reflejando las menores proyecciones en las tasas base, 3,5% proyectado vs 4 ,25% como promedio de 2025, compensada por spreads de crédito aún atractivos y pérdidas controladas.