Desempeño de los Mercados:
La volatilidad del mercado resurgió ante señales de agotamiento en la economía, el primer indicio de debilidad desde la recuperación iniciada en julio de 2024. El índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan registró su segunda caída consecutiva, ubicándose en 64,7, su nivel más bajo en 12 meses y similar al de diciembre de 2023. Aunque las nóminas no agrícolas y el PMI manufacturero se mantienen estables, muestran signos de estancamiento. El S&P 500 cayó por debajo de los 6.000 puntos, cerrando el mes con una baja del 1,4%. En renta fija, los bonos corporativos investment grade y high yield avanzaron 1,7% y 0,2%, respectivamente. Por otro lado, la caída de 25pbs en las tasas forward en EE.UU. impactó a los activos de tasa flotante: los préstamos apalancados retrocedieron 0,5%, los tramos BB de CLO cayeron 0,2% y los tramos AAA bajaron 0,1%.
Operaciones Secundarias de CLO:
Bajo este contexto de mayor incertidumbre, se registraron cambios en los volúmenes de negaociación. En EE.UU., los tramos AAA sumaron $1.115,65 MM, muy por debajo del promedio de 12 meses de $1.849,69 MM. Los tramos AA y A también disminuyeron a $159,78 MM y $87,57 MM, frente a sus promedios históricos de $464,53 MM y $204,64 MM. En los segmentos de mayor riesgo, los tramos BB totalizaron $228,93 MM (vs. $487,16 MM), los B apenas $25,82 MM (vs. $61,27 MM) y la participación en equity fue de $213,21 MM (vs. $464,39 MM). En Europa, los tramos AAA alcanzaron $300,89 MM, por debajo del promedio de $403,23 MM, mientras que los AA se redujeron drásticamente a $25,85 MM (vs. $132,89 MM). Los tramos A se mantuvieron estables en $86,11 MM, en línea con su media de $87,73 MM.
La emisión primaria inició con fuerza:
Por el contrario, la emisión primaria siguió fuerte, con 198 CLOs en EE.UU. y 37 en Europa en lo corrido del año, totalizando $91,4 bn y €16,8 bn, respectivamente. Esto representa un incremento significativo frente al mismo período del año pasado, cuando se emitieron 120 CLOs en EE.UU. por $53,1 bn y 20 en Europa por €8,2 bn.
Gestión del fondo:
El fondo sigue adoptando una estrategia proactiva para navegar la volatilidad del mercado, priorizando la adquisición de posiciones de alta calidad. Actualmente, el portafolio cuenta con 210 posiciones y un nivel de inversión del 97,0%. La estrategia continúa enfocada en preservar la calidad crediticia y optimizar retornos ajustados por riesgo. A través de una gestión activa y ajustes dinámicos, el fondo se mantiene bien posicionado para enfrentar la volatilidad y aprovechar nuevas oportunidades.
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