Novedades fondo HMC Rendimiento Estratégico Pesos y Dólares Agosto 2025

Calidad Crediticia en la Industria

Un indicador clave de la salud crediticia en deuda privada es la proporción de préstamos en estado de non-accrual, es decir, aquellos que dejan de pagar intereses y entran en incumplimiento. Este indicador puede calcularse sobre el costo (par) o sobre el valor razonable de los préstamos, siendo más alto cuando se mide sobre el costo.

En el segmento de deuda directa, los non-accrual a costo aumentaron de 0,93% en marzo de 2022 a 1,55% en marzo de 2023, manteniéndose en ese rango durante los últimos ocho trimestres. Al cierre de junio de 2025, de acuerdo con lo reportes de resultados durante el tercer trimestre la tasa fue de 1,20%, estable frente al trimestre anterior y muy por debajo del promedio histórico de 2,07%, medido por Cliffwater en los últimos 18 años.

La tasa de recuperación implícita —definida como el valor razonable dividido entre el costo de los préstamos en non-accrual— se ha mantenido cercana al 50%, un nivel favorable frente al mercado de bonos high yield subordinados, cuya tasa promedio es de alrededor del 40%.

Calidad Crediticia del Fondo

Con corte a julio de 2025, los non-accrual a costo en la porción de préstamos directos de los fondos subyacentes alcanzaban 0,52%. Al aplicar la metodología look-through —que considera no solo la deuda directa en compañías, sino también la exposición derivada de participaciones de los fondos subyacentes en otros vehículos— la cifra asciende a 0,85%. Este nivel continúa por debajo del promedio de la industria, reflejando la solidez crediticia del portafolio.

Márgenes

En los últimos meses, los diferenciales de la deuda privada frente a los bonos del Tesoro han mostrado presión, descendiendo de 6% finalizando 2024 a 5,7%. No obstante, el diferencial frente a los préstamos sindicados se mantiene en 1,8%, en línea con su promedio histórico, lo que evidencia una compresión generalizada de spreads en el mercado. Según Cliffwater, se espera que los diferenciales de la deuda directa se mantengan en un rango de 5%-6% durante los próximos tres años.

Desempeño del Fondo

En términos de resultados, el fondo registró un retorno de 0,43% en el mes, acumulando 4,3% en lo corrido del año (YTD) para el fondo en Pesos (REP), mientras que el fondo en dólares (RED) presenta un retorno de 0,51% en el mes, acumulando 4,99% en lo que va del año (YTD).

Desde su lanzamiento, el fondo ha generado retornos positivos de forma ininterrumpida cada mes. En el último año, registró una volatilidad de 0,7% para ambos fondos y un Sharpe ratio de 3,4 para el REP y 5,4 para el RED, indicadores que reflejan una alta consistencia en los retornos y una eficiente relación riesgo–beneficio. Incluso en un periodo de marcada volatilidad e incertidumbre, el pago de dividendos se mantuvo estable, cumpliendo con el objetivo anual del 10%.

Consulte el calendario de rescates en la página web de la AGF y el reglamento del fondo para más detalles. 2 Incluye IVA. 3 La fecha de inicio del fondo HMC Rendimiento Estratégico Pesos Clase A es 17 de mayo de 2024, Clase C es 30 de mayo de 2024 y Clase I es 11 de septiembre de 2024. La fecha de inicio del fondo HMC Rendimiento Estratégico Dólar Clase A es 6 de mayo de 2024, Clase C es 28 de mayo de 2024 y Clase I es de 10 de junio de 2024. Las rentabilidades calculadas muestran el retorno total de la inversión asumiendo la reinversión de las distribuciones. Datos con corte a agosto 2025. Los superíndices están detallados en los términos y condiciones. Fuente: HMC & Cliffwater.