En febrero, los mercados de renta variable en EE.UU. enfrentaron presiones por la incertidumbre en torno a nuevos aranceles, tensiones geopolíticas, debilidad económica y la caída en la confianza del consumidor. La administración Trump endureció aranceles a China, Canadá y México, generando represalias y afectando la confianza empresarial y del consumidor. Datos manufactureros débiles y señales de desaceleración en el PIB intensificaron los temores de recesión, aunque algunos inversionistas vieron oportunidades ante la posibilidad de estímulos fiscales y una política monetaria más flexible.
El S&P 500 retrocedió un 1,4% en el mes tras alcanzar dos máximos históricos que fueron rápidamente revertidos. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años cayó del 4,5% al 4,2%, marcando su nivel más bajo desde diciembre, mientras que los mercados de futuros volvieron a descontar dos recortes de tasas de la Fed para 2025. Por su parte, el índice Cliffwater BDC cerró el mes con un alza del 0,5%, manteniendo la prima sobre el NAV sobre el 5,0%.
La emisión en el mercado medio (MM) de EE.UU. creció un 40% interanual en 2024, alcanzando USD 51,3 Bn, según Fitch Ratings. Tras un sólido inicio en 1T24 con USD 15,4 Bn, el volumen disminuyó cada trimestre, cerrando en USD 10,2 Bn en 4T24, un 8% más que el mismo período de 2023. La baja de tasas impulsó refinanciamientos por USD 15,7 Bn (31% del volumen anual), mientras que la emisión por M&A se vio afectada por incertidumbre geopolítica, el contexto electoral y una amplia brecha en precios.
En la última década, el sector con mayor aumento en la exposición de los BDCs ha sido tecnología de la información, impulsado por software y servicios. En contraste, desde 2014, consumo discrecional y energía han reducido significativamente su participación. Desde 2004, los mayores descensos se han dado en el sector industrial, incluyendo bienes de capital, manufactura, transporte y servicios comerciales/profesionales.
Al corte de febrero, el rendimiento anual por dividendo del Fondo DPG (USD) fue del 10,82%, mientras que el del Fondo DPP (CLP) se situó en 10,94%. Como referencia, el rendimiento anual por dividendo del índice Cliffwater BDC es del 9,71%.
La volatilidad a un año del Fondo DPG (USD) ha sido de 9,3%, inferior a la del índice Cliffwater BDC (10,9%) y del S&P 500 (12,7%).
Las rentabilidades calculadas muestran el retorno total de la inversión asumiendo la reinversión de las distribuciones de acuerdo al estándar internacional GIPS (GLOBAL INVESTMENT PERFORMANCE STANDARDS).
El elemento considerado para efectuar la comparación con iShares iBoxx High Yield Corporate Bond ETF (High Yield) y Morningstar LSTA US Leveraged Loan 100 Index (US Levered Loan) fue el tipo de inversión, activos de renta fija.
Fecha de Lanzamiento DPP Serie A: 12/04/2021, DPG Serie A: 31/08/2020 y DPG Serie BP: 01/09/2020. Para US Levered Loan Index y ETF High Yield se toma como referencia la fecha de lanzamiento de DPG Serie BP. Los clientes Xcala invierten en las series A del DPP y BP del DPG. Fuente: Bloomberg & HMC. Datos a 28 de febrero 2025.
Comments