Novedades Fondo de Inversión HMC Rendimiento Estratégico Pesos y Dólar Octubre 2026

Deuda Privada: oportunidades de ingreso y protección crediticia

El Direct Lending ha demostrado resiliencia y capacidad de recuperación a través de distintos ciclos económicos. Entre 2005 y 2025, el Cliffwater Direct Lending Index (CDLI) registró retornos positivos en 20 de 21 años, con una rentabilidad anualizada cercana al 9,5%. Los períodos de menor desempeño han sido seguidos históricamente por repuntes significativos de rentabilidad, como ocurrió entre 2008 (-6,5%) y 2009 (+13,2%), 2015 (+5,5%) y 2016 (+11,2%), 2020 (+5,5%) y 2021 (+12,8%), y 2022 (+6,3%) y 2023 (+12,1%). Para 2026, Cliffwater proyecta un retorno de 6,1%, seguido de una recuperación hasta 9,45% en 2027, en línea con el promedio histórico de la estrategia.

Adicionalmente, en un contexto de inflación persistente en EE. UU. y tasas de interés elevadas, la exposición predominante de HMC Rendimiento Estratégico Pesos a préstamos de tasa flotante favorece su generación de ingresos. Según un análisis de sensibilidad basado en la composición y el apalancamiento de sus fondos subyacentes, cada incremento de 25 puntos básicos en SOFR podría generar un aumento anualizado estimado de entre 19 y 24 puntos básicos en el margen de intereses de dichos fondos.

Las pérdidas crediticias realizadas se mantienen contenidas, mientras que las protecciones estructurales de los préstamos contribuyen a preservar el capital. Al cierre del 2T26, el Cliffwater Direct Lending Index (CDLI) registró pérdidas realizadas de apenas 0,47% en los últimos doce meses, su menor nivel en trece trimestres. Por su parte, un análisis de Aksia, basado en una base de datos de más de 60.000 operaciones de crédito privado, muestra que las inversiones en Direct Lending realizadas entre 2013 y 2025 registraron una frecuencia de pérdidas de 4,3% (proporción de operaciones con pérdidas efectivas) y una tasa de recuperación de 59,9% (capital recuperado en dichas operaciones), con pérdidas acumuladas equivalentes al 1,1% del capital total invertido.

La elevada exposición de HMC Rendimiento Estratégico Pesos a préstamos de primer gravamen (first lien) refuerza su perfil defensivo. Estas estructuras, que representan más del 80% de su exposición crediticia, cuentan con primera prioridad sobre las garantías. Según Aksia, registraron una tasa de recuperación de 65,1% y pérdidas acumuladas de apenas 0,8%, evidenciando resultados históricos más favorables que el conjunto de Direct Lending analizado.

La composición sectorial de HMC Rendimiento Estratégico Pesos favorece su perfil crediticio, con mayor exposición a industrias que históricamente han registrado menores pérdidas. Según Aksia, entre 2013 y 2025, Energía y Consumo Básico registraron pérdidas acumuladas de 3,4% y 2,5% del capital invertido, respectivamente, frente a 0,4% en Tecnología de la Información, 1,2% en Salud y 0,7% en Financiero. Estos tres últimos sectores representan conjuntamente el 49% del portafolio subyacente de HMC Rendimiento Estratégico Pesos, mientras que Energía y Consumo Básico no figuran entre sus principales exposiciones (ver gráfico de composición en la página 3). Adicionalmente, Tecnología de la Información registró una tasa de recuperación de 69,2%, frente a 58,5% en Energía y 54,9% en Consumo Básico, reforzando el atractivo relativo de la composición sectorial del Fondo desde una perspectiva histórica.

La selección de gestores y prestatarios es fundamental para gestionar el riesgo crediticio. HMC Rendimiento Estratégico Pesos invierte a través de gestores especializados en Direct Lending, con sólidas capacidades de originación y análisis crediticio, priorizando préstamos senior garantizados a empresas del middle market y una amplia diversificación de prestatarios y sectores.

Fuente: Aksia. Estadísticas de su base de datos de operaciones de crédito privado realizadas entre 2013 y 2025; no representan el desempeño de fondos gestionados por Aksia. Las pérdidas son acumuladas, no anualizadas. Cliffwater Direct Lending Index (CDLI), datos al 2T26.

¿Qué significa esto para HMC Rendimiento Estratégico Pesos y Dólar?

Tanto HMC Rendimiento Estratégico Pesos como HMC Rendimiento Estratégico Dólar, mantienne una exposición predominante a deuda senior garantizada, con una amplia diversificación de créditos y sectores subyacentes. La calidad crediticia de los portafolios subyacentes se refleja en indicadores de riesgo favorables frente a la industria, con menores niveles de non-accruals (<1,1% vs. 1,7%), menor apalancamiento a nivel de los fondos subyacentes (<0,3x vs. 0,9x) y menor exposición a créditos modificados con PIK (<1,0% vs. 3,0%).

¿Por qué la distribución del último año fue mayor que el retorno?

Aunque los Fondos distribuyeron alrededor de un 9% durante el último año, el valor cuota registró una disminución entre 4% y un 5%, asociada principalmente a ajustes de valorización de las inversiones subyacentes. En consecuencia, el retorno total, incluyendo las distribuciones recibidas, se situó entre 3,9% y 4,9% para el REP, y 4,4% y 5,7% para el RED, según la serie.

1 Incluye IVA. 2 Acumulado. La fecha de inicio del fondo HMC Rendimiento Estratégico Pesos Serie A es el 17 de mayo de 2024, Serie C es el 30 de mayo de 2024 y Serie I es el 11 de septiembre de 2024. La fecha de inicio del fondo HMC Rendimiento Estratégico Dólar Serie A es 6 de mayo de 2024, Serie C es 28 de mayo de 2024 y Serie I es de 10 de junio de 2024. Las rentabilidades calculadas muestran el retorno total de la inversión asumiendo la reinversión de las distribuciones. Datos con corte de octubre de 2026. Los clientes Xcala inverten en la serie A de ambos fondos.