2025 | Resiliencia en un entorno desafiante

En 2025, la deuda privada volvió a confirmar su solidez como clase de activo, destacándose por su capacidad de generar flujos estables y retornos atractivos en un entorno macroeconómico exigente para los activos de deuda, caracterizado por la compresión de spreads. La deuda directa mantuvo una prima estructural frente a los préstamos sindicados (≈200 pb), reflejando su menor liquidez, mayor control contractual y su capacidad de capturar valor a lo largo del ciclo crediticio. Pese a un contexto de mayor volatilidad y creciente selectividad crediticia, la actividad se mantuvo consistente y los spreads continuaron siendo atractivos en términos históricos (≈560 pb sobre T-Bills). El resultado fue un desempeño en torno al 9,0%, respaldado por tasas aún elevadas, estructuras contractuales robustas y una demanda sostenida de financiamiento fuera del sistema bancario tradicional.

2026 | Fundamentales sólidos, con foco en calidad y selectividad

De cara a 2026, las perspectivas para la deuda privada siguen siendo favorables. Tras consolidarse como una de las principales clases de activos a nivel global durante la última década - impulsada por la menor intermediación bancaria y una demanda estructuralmente sólida - , los fundamentales del crédito privado se mantienen razonablemente robustos. No obstante, el mercado entra en esta etapa con un mayor énfasis en la disciplina de riesgo, la calidad del underwriting y lan protección a la baja.

Principales ejes para 2026

Fundamentos crediticios resilientes: La estabilización de los balances corporativos, junto con una inflación más moderada y una gradual relajación de la política monetaria, contribuyen a aliviar la carga financiera y respaldan el crecimiento del EBITDA, conteniendo las presiones de default.

Soporte fiscal al ciclo económico: La expansión fiscal en EE.UU. y el elevado gasto público, junto con nuevos estímulos en algunas economías europeas, deberían seguir sosteniendo la actividad económica hacia 2026.

Mayor foco en riesgo y protección a la baja: Los eventos crediticios observados en 2025 han reforzado la atención en la calidad del análisis crediticio, la exposición sectorial y los covenants. Estos episodios han estado asociados a operaciones específicas y no a problemas generalizados del mercado, lo que refuerza la importancia de una cuidadosa selección de inversiones y de contar con gestores con experiencia.

Oportunidades de originación y refinanciación: Se anticipa una moderación gradual de las tasas y un repunte en la actividad de M&A, lo que podría reactivar la demanda por préstamos directos. Adicionalmente, los vencimientos de deuda previstos para 2026–2027 abren oportunidades para refinanciar. A esto se suma el crecimiento del financiamiento vinculado a la inteligencia artificial y un mayor interés por estrategias de crédito especializado y préstamos respaldados por activos.

Los Fondos HMC Rendimiento Estratégico Pesos y Dólar siguen siendo una alternativa de inversión sólida para 2026, respaldado por una selección disciplinada de activos subyacentes, que se caracterizan por su apalancamiento prudente y gestores de primer nivel. Los fondos se benefician de ventajas estructurales, como los préstamos respaldados por contratos de crédito, tasas flotantes y duraciones más cortas, lo que incrementa su flexibilidad y asegura su resiliencia a lo largo de los ciclos económicos. La serie A, en 2025, generó una tasa anualizada de distribución del 9,2% y retorno total neto anualizado es de 6,5%. para el fondo en pesos, y de 10% y 7,6% respectivamente para el fondo en dólares.

1 Consulte el calendario de rescates en la página web de la AGF y el reglamento del fondo para más detalles. 2 Incluye IVA. 3 La fecha de inicio del fondo HMC Rendimiento Estratégico Pesos Clase A es 17 de mayo de 2024, Clase C es 30 de mayo de 2024 y Clase I es 11 de septiembre de 2024. En tanto el fondo HMC Rendimiento Estratégico Dólar Clase A es 6 de mayo de 2024, Clase C es 28 de mayo de 2024 y Clase I es de 10 de junio de 2024.

Las rentabilidades calculadas muestran el retorno total de la inversión asumiendo la reinversión de las distribuciones. Datos con corte a diciembre 2025.

Los clientes Xcala invierten en la serie A de ambos fondos.

Desde el lanzamiento, el fondo ha mantenido retornos mensuales positivos de manera continua, registrando en el último año una volatilidad de solo 0,6% y un Sharpe ratio de 4,4 para el REP y de 6,0 para el RED, reflejo de una alta consistencia en los resultados y una eficiente relación riesgo retorno. Además, la tasa de distribución se ha sostenido entre el 9-10%, reafirmando la estabilidad y solidez del desempeño del fondo.

Posicionamiento Portafolio Subyacentes del Fondo 2025

Activos bajo administración fondos subyacentes: Los fondos subyacentes poseen un AUM consolidado superior a +USD 40 Bn y destacan en su categoría por ser de los de mayor crecimiento.

Composición del portafolio: