Mercados globales: recuperación en un entorno de alta incertidumbre energética

En abril, el anuncio de un cese al fuego entre Estados Unidos e Irán desencadenó un rally de alivio en los activos de riesgo, revirtiendo gran parte de las caídas observadas durante marzo. Sin embargo, la ausencia de un acuerdo definitivo que garantizara la reapertura del estrecho de Ormuz mantuvo elevadas las primas de riesgo en energía, prolongando el shock de oferta y sus efectos sobre la inflación y el crecimiento global. Durante el mes, el conflicto continuó dominando los titulares y, pese a múltiples rondas de negociación, el petróleo llegó a superar momentáneamente los USD 120 por barril, manteniéndose en niveles históricamente elevados y altamente volátiles. Los mercados financieros mostraron una recuperación relevante en activos de riesgo.

Acciones: Las bolsas globales rebotaron ampliamente, con especial fortaleza en los mercados que habían sufrido las mayores caídas en marzo. El S&P 500 registró su mejor desempeño mensual desde noviembre de 2020, impulsado por una mejora en el apetito por riesgo y por la continua fortaleza de sectores vinculados a la inteligencia artificial. La dispersión entre mercados estuvo determinada principalmente por la dependencia energética de cada región y su exposición a la cadena de valor de IA. En Asia destacaron particularmente las acciones japonesas y coreanas.

Renta fija: En crédito se observó una compresión de spreads tanto en high yield como en investment grade en Estados Unidos y Europa. Los bonos nominales cerraron prácticamente planos, atrapados entre fuerzas contrapuestas: por un lado, la mejora en sentimiento de mercado y, por otro, el aumento de las expectativas inflacionarias que impulsó al alza las tasas de interés en varios mercados desarrollados.

Divisas: En divisas, el dólar se debilitó gradualmente a medida que mejoraba el apetito por riesgo, favoreciendo monedas como el dólar australiano, la libra esterlina y varias divisas emergentes.

Activos sensibles a la inflación: Los activos sensibles a la inflación mostraron un desempeño favorable durante el período. Los bonos ligados a la inflación se comportaron positivamente en Estados Unidos, Italia y Francia, por el contrario, bonos indexados del Reino Unido registraron pérdidas. En commodities, además de la elevada volatilidad del petróleo, el cobre mostró una fuerte recuperación apoyado por expectativas de demanda vinculadas a infraestructura y transición energética, mientras que el oro y la plata registraron leves retrocesos tras el fuerte rally defensivo observado previamente.

Resultados del fondo

El HMC Portafolio Óptimo registró una rentabilidad de 0,8% durante el mes, a pesar del sólido desempeño observado en sus estrategias subyacentes, principalmente producto del rezago en la valorización de uno de los vehículos subyacentes. Considerando la actualización de valorizaciones al 7 de mayo, el retorno del último mes del fondo ya alcanzaba aproximadamente 3,3%. El principal aporte positivo provino del posicionamiento en índices accionarios y acciones individuales, favorecidos por el rally de alivio observado en los mercados globales y la continua fortaleza de segmentos vinculados a inteligencia artificial.

1 Inicio Serie BP: 15-04-2020; inicio serie A: 23-07-2020; para MAN y PA se toma la fecha de inicio de la serie BP como referencia.

2 Valoración preliminar del Fondo. Sujeta a leves variaciones. Datos con corte a abril 2026.

Los clientes Xcala invierten en la serie BP del fondo.