En octubre, los bonos del tesoro estadounidense a 10 años cerraron el mes con un aumento en la tasa, esta incluso alcanzó a tocar el 5% durante el mes, nivel que no se veía desde 2007. Lo anterior conllevó a una caída generalizada de los mercados de renta fija y renta variable. En línea con lo anterior, se observó un aumento en el nivel de descuento al que se negociaba el índice Cliffwater BDC en comparación con su NAV, alcanzando un -6,24%.

En noviembre, la Reserva Federal mantuvo las tasas en su nivel más alto en 22 años por segunda vez consecutiva, indicando que el ciclo de endurecimiento monetario actual está avanzado y que el banco central procede con precaución. La alta concentración de los portafolios de los BDCs en tasa flotante (>80% en promedio) beneficia a los inversionistas. Se espera que los altos rendimientos en la industria de BDCs se mantengan, debido a su adaptabilidad a un entorno de tasas de interés más altas por un periodo de tiempo más prolongado.

En octubre, comenzó la temporada de reportes del tercer trimestre para los BDCs. Las expectativas son positivas para la industria en general, anticipando incrementos modestos en el NAV por acción (entre 0 y 50 puntos base). Además, se espera que los ingresos se vean beneficiados nuevamente por el aumento en las tasas de interés. Dada la alta sensibilidad a las tasas de interés en los BDCs, se espera un aumento preliminar en las proyecciones para 2024 en esta temporada de resultados. Adicionalmente, para el 2024 se espera un incremento en la actividad de inversión por parte de los BDCs, los últimos 4 trimestres están entre los de más baja actividad de los últimos 10 años.

A pesar de que se prevé un aumento en la tasa de incumplimiento en la industria, no se espera que sea significativo. Los prestatarios enfrentarán un aumento en los costos de interés, lo que subraya la importancia de seleccionar cuidadosamente BDCs de gestores con amplia y buena trayectoria.

El dividend yield anual del portafolio DPG (USD) a finales de octubre es de 12,2% y para el DPP (CLP) es de 15,5%.

Expectativas de Resultados del 3T 2023 para los BDCs del portafolio

Las expectativas de los resultados del tercer trimestre del 2023 para los BDCs del portafolio son positivas, se espera:

• Un incremento en los ingresos y NAVs, atribuible al incremento en las tasas de interés y a la alta exposición del portafolio a tasa flotante. Más del 90% del portafolio está compuesto por deuda con tasa flotante, la cual se ajusta según las tasas del mercado, generando así mayores ingresos para los BDCs.

• Ligeros aumentos en los niveles de morosidad, los cuales se prevé permanezcan por debajo del promedio de la industria, fijado en el 2,5%. Esto se debe a que en promedio el 82% de los portafolios de los BDCs del Fondo tienen la máxima prioridad de pago, disminuyendo el riesgo crédito.

• Menor actividad de inversión dada la incertidumbre que caracterizó el trimestre de cara a los incrementos adicionales de tasas.

• Dividendos estables, o incluso ligeramente al alza para el caso de algunos BDCs, explicado por los mayores ingresos esperados.