Los mercados estuvieron movidos durante marzo, comenzando con la crisis de los bancos regionales, seguido por una de las mayores fusiones en la industria bancaria y por último, pero no menos importante, la sorpresa por parte de la OPEC+ respecto de un recorte de producción hacia finales del mes (sí, los mayores productores de petróleo ni mas ni menos).

Todo esto ha agregado incertidumbre respecto de los próximos movimientos de la Fed, el S&P 500 terminó un 3,5% arriba, pero no antes de bajar 0,64% a mitad de mes.

La percepción de condiciones desfavorables, llevó a la tasa de swap a 5 años a retroceder -0,64% hasta 3,63% a la espera de un recorte de tasas por parte de la Fed. Por su parte, los Leveraged Loans y CLO BBs cayeron -0,8% y -1,6%, respectivamente, lo que se compara con el +0,8% en tasa mixta high yield que reaccionó positivamente al cambio en las expectativas de tasas.

Las transacciones secundarias estuvieron lentas durante marzo con sólo USD260MM de notas CLO BB disponibles en el mercado, bastante por debajo del promedio a 12 meses de USD544MM. Durante marzo, los márgenes de descuento de US primary AAA se ajustaron 10pb hasta 139pb. En lo que va del año, 77 CLO se han apreciado en un total de USD33,5bn, comparado con los 65 US CLO y USD32,2bn del año pasado. Esperamos un aumento en las emisiones durante la primera mitad del 2T23 y que se mantenga neutral durante el resto del año.

Durante marzo, el Fondo vendió una posición y adquirió otras cuatro nuevas inversiones. Actualmente el Fondo tiene 110 posiciones y está invertido en un 96%.

Nuestra estrategia de inversión principal es mantener la alta calidad crediticia de la cartera mientras optimizamos los rendimientos sobre una base ajustada al riesgo. El fondo está bien posicionado para soportar la volatilidad del mercado y ajustará gradualmente su apetito por el riesgo y sus rendimientos a través de una gestión activa mientras optimiza los rendimientos sobre una base ajustada al riesgo.