Novedades fondos HMC Rendimiento Estratégico Peso y Dólar Junio 2026

¿De dónde provienen los retornos de la deuda privada?

En períodos de incertidumbre es común que surjan dudas sobre la deuda privada, especialmente cuando aumentan las preocupaciones por los defaults o las valorizaciones. Sin embargo, la experiencia histórica demuestra que los retornos de esta clase de activo dependen principalmente de los ingresos por intereses, las ganancias/pérdidas no realizadas y las ganancias/pérdidas realizadas.

Comprender estos factores ayuda a explicar por qué la deuda privada ha mostrado una trayectoria de retornos más estable que otros activos durante las últimas dos décadas. Mientras las acciones estadounidenses han generado retornos cercanos al 10% anual durante el último siglo, estos han sido altamente variables de un año a otro. En contraste, la deuda privada ha entregado un rendimiento similar en el largo plazo, pero con una mayor consistencia. Desde 2005, el Cliffwater Direct Lending Index (CDLI) ha registrado un retorno promedio anual de 9,65%, manteniéndose dentro de un rango de ±2 puntos porcentuales respecto a ese promedio en casi la mitad de los años analizados.

Los principales motores del retorno

Ingreso por intereses: Es el principal motor del retorno de la deuda privada. Corresponde a los intereses contractuales que pagan las compañías prestatarias. Desde su creación, el CDLI ha generado un ingreso promedio anual cercano al 10,9%, favorecido por el predominio de préstamos a tasa variable. La naturaleza recurrente de estos flujos ha sido uno de los principales factores detrás de la estabilidad y consistencia de los retornos de esta clase de activo a lo largo del tiempo.

Ganancias/Pérdidas no realizadas: Reflejan cambios temporales en la valorización de los préstamos, producto de variaciones en las expectativas sobre la calidad crediticia de los prestatarios y las condiciones de mercado. Aunque pueden generar volatilidad en el corto plazo, su efecto suele revertirse o materializarse cuando los préstamos vencen, se pagan o entran en incumplimiento.

Ganancias/Pérdidas realizadas: Corresponden al impacto definitivo de los eventos de crédito, principalmente de incumplimientos y procesos de reestructuración. Representan pérdidas permanentes para el inversionista y, históricamente, han sido reducidas en la deuda privada, promediando cerca de un 1% anual desde la creación del CDLI.

La siguiente gráfica ilustra la contribución histórica de cada uno de estos componentes al retorno de la deuda privada, destacando el predominio del ingreso por intereses frente al impacto relativamente acotado de las pérdidas crediticias.

Performance de los fondos

HMC Rendimiento Estratégico Pesos y HMC Rendimiento Estratégico Dólar, continúan mostrando fundamentos sólidos. Su estrategia core de deuda directa mantiene una calidad crediticia superior a la del mercado, con indicadores mejores que los del Cliffwater Direct Lending Index (CDLI), lo que refleja la fortaleza y resiliencia de su portafolio:

▪ Menor tasa de incumplimiento: 0,94% vs. 1,85%

▪ Menores pérdidas realizadas: -0,31% vs. -0,58% en los últimos 12 meses.

Menor proporción de ingresos PIK (Payment-in-Kind): 3,67% vs. 6,8% del ingreso por inversiones, lo que evidencia una mayor generación de ingresos en efectivo.

Además, el portafolio presenta una amplia diversificación: las 10 principales posiciones representan menos de un 6% de los activos y las 20 principales menos del 10%, limitando el riesgo de concentración.

La fecha de inicio del fondo HMC Rendimiento Estratégico Pesos Clase A es 17 de mayo de 2024, Clase C es 30 de mayo de 2024 y Clase I es 11 de septiembre de 2024. La fecha de inicio del fondo HMC Rendimiento Estratégico Dólar Clase A es 6 de mayo de 2024, Clase C es 28 de mayo de 2024 y Clase I es de 10 de junio de 2024. Las rentabilidades calculadas muestran el retorno total de la inversión asumiendo la reinversión de las distribuciones. Datos con corte de junio de 2026. Los clientes de Xcala invierten en la serie A de ambos fondos.