La deuda privada continúa destacándose como una clase de activo atractiva, mostrando su capacidad de adaptación a las condiciones económicas y monetarias cambiantes, con retornos superiores al 11% en 2024. Las perspectivas para 2025 son optimistas, impulsadas por factores macroeconómicos favorables que se describen a continuación:
Menor Participación de la Banca Tradicional: La deuda privada seguirá ganando terreno como alternativa de financiación, mientras los bancos tradicionales enfrentan restricciones regulatorias más estrictas que limitan su capacidad para prestar a empresas del mercado medio. Esta tendencia se intensificará con la implementación de las reglas finales de Basilea III que ya entrarán en vigor.
Actividad de M&A e incremento de transacciones de Capital Privado: Se anticipa un repunte de la actividad en 2025, impulsado por el resurgimiento de las fusiones y adquisiciones (M&A), que será un motor clave de oportunidades de financiamiento. Un sólido pipeline de adquisiciones liderado por firmas de Capital Privado, respaldadas por niveles récord de recursos para inversión, incrementará la demanda de financiamiento directo.
El Fondo HMC Rendimiento Estratégico sigue siendo una alternativa de inversión sólida para 2025, respaldado por una selección disciplinada de activos subyacentes, que se caracterizan por su apalancamiento prudente y gestores de primer nivel. El fondo se beneficia de ventajas estructurales, como los préstamos respaldados por contratos de crédito, tasas flotantes y duraciones más cortas, lo que incrementa su flexibilidad y asegura su resiliencia a lo largo de los ciclos económicos.
Para la serie A, en 2024 el fondo generó una tasa anualizada de distribución del 11,6% y retorno total anualizado es de 9,7%. Desde su lanzamiento, acumuló siete meses consecutivos de retornos positivos.
Desempeño de Portafolio Subyacente del Fondo Vs Otros Activos de Renta Fija
Desempeño de Activos Subyacentes del Fondo
Las características y los fundamentos de los fondos subyacentes demostraron solidez en 2024, respaldados por sostenibles y altos yields de distribución, retornos atractivos, baja volatilidad, alta diversificación, bajos niveles de apalancamiento y un desempeño crediticio saludable.
En 2024, el performance de los activos subyacente fue muy positivo.
La tasa de distribución de los subyacentes permaneció en un sólido 11%, mientras que el retorno total de cada uno superó el 12% agregando valor al portafolio.
Además, la volatilidad se mantuvo controlada para todos, registrando niveles inferiores al 1.3%.
Los subyacentes mantuvieron un alto nivel de diversificación durante el año, cada uno con más de 3,500 préstamos, más de 20 gestores de primer nivel y una exposición multisectorial.
Los fondos subyacentes poseen un AUM consolidado superior a USD 28 Bn y destacan en su categoría por ser de los de mayor crecimiento. El crecimiento les ha permitido optimizar costos, lo que se traduce en una mejora de los retornos netos.
Los subyacentes se mantuvieron durante el año con niveles de apalancamientos inferiores al 0.3x.
Los préstamos senior garantizados, deuda con prioridad de pago para cada subyacente superaron el 73% de su participación.
La tasas de incumplimiento al cierre del año para ninguno de los subyacentes supero el 1.2%.
Escenario Base para 2025
Inflación y Tasas de Interés: En 2024, la Reserva Federal de los Estados Unidos recortó las tasas de interés en 100 puntos básicos. Aunque los recientes recortes de tasas representan un cambio estratégico, se espera que el ritmo de los recortes futuros se desacelere debido a los riesgos de inflación y el sólido crecimiento económico. Es así como, se proyectan tan solo dos recortes adicionales por un total de 50 puntos básicos en 2025, lo que llevaría la tasa de los fondos federales a un rango de 3,75% a 4%, seguido de una posible pausa. Las proyecciones para 2025 indican que los rendimientos de los bonos del Tesoro a 3 y 5 años se mantendrán dentro de los rangos de 4,0% a 4,3% y 4,3% a 4,4%, respectivamente, alineados con los niveles actuales, lo que favorecerá la inversión en deuda privada.
Proyecciones para los Activos Subyacentes del Fondo
Tasa de distribución (Cupón): Aunque las tasas de interés han disminuido, los instrumentos de deuda privada a tasa variable pueden seguir generando ingresos atractivos. Para 2025, se espera que los rendimientos totales de los préstamos directos se mantengan por encima de los promedios históricos, respaldados por tasas base todavía elevadas, superiores al 4%, y sólidos márgenes de préstamos que superan el 6%. Adicionalmente, las empresas con plazos de refinanciamiento ajustados tienden a aceptar tasas de interés más altas y condiciones más estrictas, lo que ofrece oportunidades para que el Fondo capture retornos ajustados al riesgo más favorables.
Cartera vencida: Las tasas de interés más bajas previstas para 2025 crearán un entorno favorable para la deuda privada, reduciendo los costos financieros y mitigando los riesgos de incumplimiento. Esto fortalecerá los perfiles crediticios de los prestatarios, mejorará la cobertura del servicio de la deuda y consolidará ratios préstamo-valor más sólidos, favoreciendo así el desempeño crediticio del Fondo.
Actividad: Se anticipa un aumento en la actividad para 2025, impulsado por un resurgimiento en las fusiones y adquisiciones (M&A) y un pipeline robusto de adquisiciones liderado por firmas de private equity, lo que generará nuevas oportunidades de inversión para el Fondo.
Composición Retorno Proyectado del Fondo en 2025
El rendimiento bruto proyectado del fondo HMC Rendimiento Estratégico Dólar y Peso, se sitúa entre el 11% y el 12%, basado en las siguientes fuentes de ingreso:
1. Ganancia por Cupón: Incluye la tasa de interés de referencia (4,1%), determinada por el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 3 meses, más un spread de crédito (6,6%), que refleja la compensación por riesgo de incumplimiento y liquidez.
2. Reducción por Defaults (0,75%): Pérdidas esperadas debido a incumplimientos.
3. Aumento NAV (0,0%): Valorizaciones o desvalorizaciones de los activos en la cartera.
4. Apalancamiento subyacentes: Contribución al retorno derivada del apalancamiento financiero de los activos subyacentes.
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